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国祯环保：控股股东拟向三峡集团下属企业转让15%公司股份国祯环保（300388）9月19日晚间公告，公司控股股东国祯集团，拟向三峡集团下属企业长江环保集团、三峡资本，合计转让所持公司15%的股份，转让价12.7元/股，合计12.77亿元。转让后，国祯集团持股17.46%。上述受让方合计持股26.63%。长江环保集团将支持国祯环保积极参与共抓长江大保护工作。

（数据来源：Wind、博道基金，截至2018年12月31日）AQR（编者注：AQR资本管理公司是全球第二大对冲基金）在他们一篇文献里提到低成本尾部风险对冲的五种方案，对于当下组合应对潜在尾部风险管理具有借鉴意义，这些方案分别是：（1）风险分散化，而不仅仅是资产；（2）主动管理波动；（3）配置低相关的另类资产；（4）利用低beta的权益资产；（5）在尾部风险发生前制定风险管理预案。因此，从持仓结构视角看，2019年上半年应该重视高分红、逆周期等低beta权益资产；从资产配置视角看，2019年上半年应该加大市场中性策略、CTA策略等低相关另类资产的配置。

而增资一到位，效果立竿见影，2018年四季度偿付能力报告显示，综合偿付能力充足率为182.64%，核心偿付能力充足率为174.04%，远超监管红线。同时2018年四季度还实现盈利，在此之前，吉祥人寿连续4个季度不达标，连续11个季度经营亏损。吉祥人寿向北京商报记者表示，2018年四季度盈利是增资扩股等多个因素作用的结果。

扫黑除恶动了真格。一个事实是，除了黑恶势力，“保护伞”也是打击的重点。在山东的那份通报中，就提到：对于为黑恶势力违法犯罪人员充当“保护伞”的国家机关工作人员，坚决依法依纪从严查处。保护伞打击保护伞，是重点，也是难点。政知道（微信ID：upolitics）注意到，自从扫黑除恶专项斗争以来，通报各地“保护伞”也成了各地纪委的一大新动作。

其中一个质疑是产品定位，我们的产品配置比竞品要高很多，但是傅总的意思是，我们只要比竞品强一点点就行，最节省成本，性价比高。第二个质疑是面积段，我们的产品规划了大平层，大平层去化速度慢，不符合高周转的策略，傅总想让我们缩小户型。第三个是底商，原本大盘逻辑统一规划了商业中心，未设计底商，现在可能不建商业中心，需要增加底商来满足一些基本的餐饮需求，第四个是我们的实体展示区，实体展示区和住宅楼施工组织会有交叉，对工期有影响，需要另找块场地，建临时示范区。

过去三年，市场中性策略始终受到对冲工具限制引致贴水，以及阿尔法因子规律变化的困扰，这些因素在2018年迎来极大的改善。IF和IH期指贴水已经收敛并恢复升水，年底中金所在开仓、保证金、交易等限制环节大幅放开，期指全面恢复常态化运行，这为市场中性策略正常运转奠定良好基础。与此同时用沪深300成分股离散度表征的模型拥挤度正在全面回归常态阶段，2017年极端困难的阿尔法场景已经离去，阿尔法模型正在恢复历史收益水平。两个因素共振，有理由相信市场中性策略在2019年可能重新回归。