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“承销费来抵消跟投风险只是一种相对的对冲，但这种约束纵向对比来观察，过去在没有跟投要求的情况下，只要发行人成功过会并上市，券商可以说是闭着眼睛赚钱，甚至在23倍市盈率的情况下都不用担心承销问题。”上述投行人士表示。“但在科创板的跟投机制下，券商至少要拿承销费来对比跟投比例了，这说明约束机制已经起了作用。”“如果保荐企业上市后出现破发或大幅下跌，券商就算拿承销费抵冲了损失，其付出的机会成本也是非常巨大的。”
从监管政策来看，金融监管政策短期转变明显。年初以来主要政策会议及“一行三会”陆续出台多项监管政策，对防范金融风险的严厉程度有所缓和，2018年重点在去杠杆，但进入2019年转变为稳杠杆。不论是资管新规细则落地执行尺度变化还是对非标投资认定转变表现都较明显。从银保监会表示来看，结构性去杠杆达到预期目标，降杠杆仍需要进行，银行方面要按照审慎风险管理标准发放贷款，将印发办法建议“敢贷、愿贷、能贷”机制，金融风险总体得到有效控制。此外，证监会监管态度发生较大变化，对市场交易方面的容忍度提升。不过，监管层对市场的约束仍明显，毕竟搞好股权融资，提升直接融资占比，通过市场化手段进一步解决企业成本端问题，进而托底产业转型，提升整体经济质量只是阶段性目标。笔者认为，严监管政策将持续较长时间，对金融市场的影响也会很久，但在不同阶段的实际执行力度和执行方式会有明显区别。
可见的未来，社交大战可能会更好看。毕竟，成长于移动互联网时代的00后逐渐长大，技术更迭、5G到来也可能会再次改变社交的根本交互形式。现在没收到太多好评的多闪视频社交，说不定就是下一次变革的开始呢？宜家正在探索推出在线销售平台，该平台不仅提供来自宜家的家具，还将提供来自竞争对手的货品。
二是负债端成本上升。负债端和其他大行一样，由于存款占比8成以上，受到存款利率上升影响负债端付息率提高了13个基点。而资产端收益率只提高了10个基点，因此总体看净息差也是有所下滑的，但下滑有限。股份制银行的上升和大行的下滑都是相对之前，因为过去的监管影响造成了两者较大的落差，现在看都向中间的方向靠了靠，落差没有那么大了。至于未来存款利率如果继续上升，我们要看到，即使真的存款利率市场化，出现价格战，那么承受力更大一些的仍然是大行，无非是利润少一点或者负增长，并不是亏损，市场出清小行，最终又会让价格回归正常。
与此同时，其坏账风险在增加。三季报显示，年初至报告期末，公司账龄结构恶化，导致信用风险增加，公司2019年前三季度的信用减值损失5.51亿元，较2018年同期资产减值损失的1.2亿元大幅增长了357.51%。分众传媒表示，2019年客户回款速度普遍放慢，导致账龄结构恶化，风险增加，故公司的信用减值损失的计提和拨备也相应增加。
版本更新3周后，张小龙罕见地出来solo了4个小时单口相声，帮助人们更好地理解微信。有人统计了张小龙在这次演讲中的关键词，结果发现“朋友”、“时间”、“希望”等词被频繁提起。DT君理解，微信思考更多的，还是对用户所需要的社交关系的理解。上述这些突然的大动作，都容易让人联想到变革与突破，TA们背后往往对应困境或瓶颈。社交压力凸显，可能是微信现在面临最明显的问题。张小龙在上述演讲中打了一个形象的比方：
