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美元不再是全球“最安全”的避险资产？回顾历史，美国通过“石油—美元—美债”这个循环体系得以让美元以美债投资品的形式成为各国央行的核心资产储备。当前，尽管美元作为全球“货币锚”的地位依旧不可撼动，但是特朗普执政以来一系列组合拳带有极为鲜明的经济民族主义色彩，其目标直指“Make America Great Again”，特别是在全球范围内挥舞保护主义大棒，以及美国背负的前所未有的巨额债务也令世界各国暴露在美元的风险敞口之下。一方面，美国对包括中国在内的多国强征关税，不仅针对中国，还针对欧盟、日本、韩国等传统盟友，针对加拿大、墨西哥等传统经济伙伴，针对俄罗斯、巴西、印度等新兴市场国家，各国也普遍担忧美国严重滥用作为世界储备货币的美元发起新的制裁和挑战。另一方面，大规模减税导致美国财政状况前景进一步恶化。减税主要通过两个渠道影响政府债务累计。首先，赤字额外需要通过债务融资；其次，财政扩张使得利率上升，增加利息债务的利息成本。根据美国税收联合委员会（JCT）测算，当前特朗普减税方案将在未来10年增加赤字约1.45万亿美元。而根据美国国会预算办公室测算，减税使2027年政府债务占GDP的比重从现有框架下的91%提升至约97%。财政赤字扩张意味着美国政府需要加大融资力度来支持财政刺激，因此减税政策落地后，未来美国国债供给将大幅增加。CBO预计，到2028年，国债与GDP比率将为106.5%。

管涛回忆说，事实上，2001年曾经研究过汇率制度进一步改革的可能。彼时在发改委发布的下半年经济工作部署中，曾经提出要完善人民币汇率形成机制，实行真正的有管理浮动。但是由于2001年的9·11事件，国际金融市场出现了大的波动。其后又出现了伊拉克战争、非典疫情等等，内部外部面临很多不确定性，种种因素冲击导致改革一再延迟。

报告预想的前景还在其他方面对北约提出考验。在近年来美国兰德公司和战略与预算评估中心等智库发布的报告中，波罗的海沿岸地区一直被认为是北约与俄罗斯可能发生冲突的高危地带。如何强化北约在该地区的防卫能力，缓和与俄罗斯的紧张关系，防止报告预想中的北约东欧成员国对俄政策的激进化倾向，都是北约面临的棘手问题。此外，报告所力主的北约欧洲成员国加大军事投资、增强自身军力的政策，能够在多大程度上被这些国家的政界和民众接受，北约内部又如何分担防务成本，恐怕也都会成为困扰这个当今世界上最大军事联盟的问题。（文/马骐騑）

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